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金吾财讯|中邮证券发布研报指，百胜中国(09987.HK) 26Q2营收31.38亿美元，同比+13%（剔除外币换算影响+6%）；经营利润3.48亿美元，同比+14%；每股摊薄盈利0.70美元，同比+21%。经营利润率11.1%，同比提升0.2个百分点，连续第九个季度提升；餐厅利润率16.1%，同比持平。门店扩张与同店方面，单Q2净新增门店560家，创Q2单季历史新高，同比增长67%，净增加盟店占比41%；总门店达19297家，加盟店占比18%。同店销售额同比+1%，环比改善；交易量同比+5%，连续第十四个季度正增长；客单价同比下行。外卖收入同比+26%，占餐厅收入比重由45%提升至54%。分品牌看，肯德基同店销售额同比+1%，交易量+4%、客单价-3%；经营利润3.32亿美元，同比+14%，餐厅及经营利润率均同比提升20个基点。必胜客同店销售额同比+1%（由负转正），交易量+13%、客单价-11%；经营利润5100万美元，同比+11%，餐厅利润率同比-40个基点，经营利润率同比持平。新业态方面，肯悦咖啡门店超3300家，2026年目标销售额约20亿元人民币；肯律轻食门店超450家，年底目标800家；必胜汉堡Bar超200家，2026年末目标500-600家。公司2026年计划净新增1900家门店，上半年已完成约63%；预计8月完成对必胜客品牌中国内地所有权的收购，交割后立即增厚2026年每股收益。中邮证券预计公司26-28年营收增速为6.8%、6.2%、5.3%，归母净利润增速为10.6%、8.8%、7.5%，EPS分别为3.00、3.27、3.52美元/股，对应PE 17倍、16倍、15倍，维持“买入”评级。风险提示：消费复苏不及预期；原材料、人力成本大幅上涨；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；海外市场波动风险。